Эффективное снижение рисков с применением переворота позиций

Рейтинг лучших брокеров бинарных опционов:
Содержание

Переворот позиций как метод снижения рисков

Эффективное снижение рисков и возможных убытков при работе с бинарными опционами возможно с помощью метода переворота позиций.

Суть его состоит в том, что в один момент с закрытием потенциально убыточной сделки происходит открытие новой позиции, но уже в обратном направлении. Как правило, новая сделка обладает таким же объемом, но допускается его увеличение в 2 раза.

Метод нельзя назвать слишком простым, так как он, как минимум, требует тщательного анализа рыночной ситуации. Ведь новая сделка может также оказаться убыточной. В то же время при правильном решении, переворот позиций позволяет получить прибыль в ситуациях когда, казалось бы, убыток неизбежен.

Правда, для этого необходимо правильно уловить момент смены действующего тренда.

Условия для переворота позиций

К счастью, существует достаточно четкий набор условий, при которых имеет смысл использовать данный метод:

  • Преодоление ценой важных уровней, при этом направление, в котором случился пробой, расходится с направлением ранее открытой сделки;
  • Коррекция длится уже достаточно долго, а ее размер превысил установленные значения. График цены передвинулся выше или ниже установленных максимума или минимума, при этом движение происходит в сторону, обратную направлению ранее открытой сделки;
  • Выход важных новостей, после которых возможно изменение направления тренда;
  • Завершение коррекционного движения на более высоком временном интервале чем тот, на котором открыт ваш бинарный опцион.

Также существуют условия, при которых не рекомендуется использовать переворот позиций:

  • Невозможность четко определить направление цены;
  • Ожидание выхода важных новостей;
  • Направление переворота расходится с действующим дневным трендом.

Как правило, трейдеры ошибаются в определении точки изменения направления, ошибочно принимая коррекцию за разворот. Рекомендуется проводить проверку на более длинных временных периодах.

Риски и методы защиты интересов белорусских экспортеров и импортеров во внешней торговле

Транспортные риски и пути их нейтрализации при осуществлении внешнеторговых операций. Валютные риски во внешнеэкономических расчетах и пути снижения валютных потерь. Методы минимизации рисков, используемые белорусскими экспортерами и импортерами.

Рубрика Международные отношения и мировая экономика
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 19.11.2020
Размер файла 54,7 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

  • СОДЕРЖАНИЕ
    • Введение
    • 1. Теоретические основы рисков во внешнеторговой деятельности
    • 1.1 Сущность и классификация рисков во внешней торговле
    • 1.2 Условия и причины возникновения рисков
    • 2. Международный опыт минимизации рисков во внешнеторговой деятельности
    • 3. Риски и методы защиты интересов белорусских экспортеров и импортеров во внешней торговле
    • 3.1 Транспортные риски и пути их нейтрализации при осуществлении внешнеторговых операций
    • 3.2 Валютные риски во внешнеэкномических расчетах и пути минимизации валютных потерь
    • Заключение
    • Список использованной литературы
    • Приложения

Практически все виды экономической деятельности подразумевают наличие риска. Риск — это ситуативная характеристика деятельности любого субъекта международного рынка, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные последствия в случае неуспеха. Данная тема актуальна, т.к. любой субъект экономики рано или поздно сталкивается с неординарными ситуациями, незапланированными убытками, неожиданными потерями. Риск выражается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновение убытков, сокращение ресурсной базы, осуществления выплат по забалансовым операциям и т.п. Но в то же время чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой предприниматель старается свести к минимуму степень риска и из нескольких альтернативных решений всегда выбирает то, при котором уровень риска минимален; с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска и степени деловой активности, доходности.

Список русских брокеров бинарных опционов:

Объект исследования — внешнеторговые риски.

Предмет исследования — виды и причины возникновения внешнеторговых рисков и пути их минимизации.

— рассмотреть понятие и виды рисков;

— определить основные причины и условия возникновения рисков;

— проанализировать основные методы управления и пути минимизации рисков, используемые в ВЭД;

— проанализировать основные транспортные и валютные риски, а также методы их минимизации, используемые белорусскими экспортерами и импортерами.

Цель данной работы — рассмотреть риски, связанные с внешнеэкономической деятельностью, методы управления рисками, используемые зарубежными и непосредственно белорусскими экспортерами и импортерами.

Методы: анализ, синтез, дедукция, обобщение.

1. Теоретические основы рисков во внешнеторговой деятельности

Коммерческая, предпринимательская деятельность на внешнем рынке неизбежно связана с опасностями, которые угрожают различным субъектам рынка.

Риски — затраты или потери экономического эффекта, связанные с реализацией определенного экономического решения в условиях, иных по сравнению с теми, при которых решение было бы оптимальным [1, с. 105].

Таким образом, риск может возникнуть при любых видах деятельности, связанных с производством продукции, товаров, услуг, их реализацией, товарно-денежными, и финансовыми операциями, коммерцией, осуществлением социально-экономических и научно-технических проектов.

Наличие неопределенности всегда сопутствует ситуации, способствующей возникновению риска.

Неопределенность — ситуация, не поддающаяся оценке, усложняющая выбор вариантов, поведение участников хозяйственной деятельности. Если вероятность ожидаемого события неизвестна, оно может развиваться и наступить различными способами, т.е. имеет место неопределенность. Нередко конечный итог в целом известен, но неизвестны сроки, отклонения от прогнозируемого варианта, непредвиденные последствия [2, c. 91].

Для эффективного принятия решения в условиях неопределённости необходимо обязательное наличие альтернатив, обеспечивающих целесообразность и осознанность их свободного выбора. Чтобы адекватно оценивать различные альтернативы выделяются желательные характеристики и ограничения — критерии принятия решения.

При установлении критериев решения должны быть выработаны такие контрольные показатели, которые максимально полно охватывали бы наилучшие условия реализации поставленной цели.

Природу риска можно рассмотреть с трех сторон:

1) Объективные процессы. Существует множество рисков, таких как уровень инфляции, конкуренция, экологическая обстановка и пр., на которые фирма не может непосредственно оказывать влияние. Тем не менее эти риски существуют независимо от того, осознают ли их существование люди, принимающие решения.

2) Субъективные процессы. Каждый человек, принимающий решение относительно рисков, осознает важность риска субъективно, что объясняется различием в психологических, нравственных и идеологических принципах людей.

3) Сочетание объективных и субъективных процессов. Риск появляется из-за субъективных и объективных процессов [3, с. 114].

Можно выделить основные элементы риска:

Во-первых, отклонения от предполагаемой цели. Отклонения могут быть как отрицательными, так и положительными.

Во-вторых, отсутствие уверенности в достижении результата.

В-третьих, возможность потерь при достижении поставленной цели. Потери могут быть не только материального характера, но и нравственного и другие [4, c. 297].

Классификация экономических рисков строится с учетом множества критериев.

Различают следующие основные виды экономических рисков в хозяйственной практике с учетом видов предпринимательской деятельности:

-производственный, связанный с выпуском товаров и услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности;

-коммерческий, связанный с процессом реализации товаров и услуг;

-финансовый, возникающий в сфере отношений рыночных субъектов с банками и другими финансовыми институтами. Чем выше отношение величины заемных средств к величине собственных средств, тем больше финансовый риск. Это объясняется тем, что прекращение кредитования или ужесточение условий кредита может повлечь за собой остановку производства [5, c. 301].

С точки зрения характера проявления риска выделяют:

1) Систематический риск вызывается постоянно существующей возможностью наступления, связанной, к примеру, с профессиональной деятельностью участников деятельности, наличием устойчивой группы факторов, способствующих проявлению этого события. Ведь вероятность получения травмы ноги у футболиста гораздо выше этой же опасности у пианиста.

2) Случайный риск вызывается уникальным стечением обстоятельств, вызванных наступлением события, вероятность которого значительно меньше, чем в случае систематического. Однако последствия, вызванные случайными событиями, для страхователя могут оказаться гораздо более опасными, чем, если страховые события ожидаются.

С точки зрения технологии различают качественную и количественную оценки риска.

Качественный характер оценки риска заключается в определении перечня факторов, вызывающих проявление страхового события. Каждый из факторов подробно анализируется, описывается и оценивается с точки зрения его устойчивости и степени воздействия. Результатом качественной оценки риска может быть ранжирование факторов риска по различным основаниям их дифференциации, представление механизма проявления страхового события и пр.

Количественная оценка рисков позволяет сравнить величину риска различных вариантов решения и выбрать из них тот, который больше всего отвечает выбранной предприятием стратегии риска, с помощью: статистических методов; методов анализа целесообразности затрат, метода экспертных оценок, аналитического метода, метода аналогий, метода анализа финансовой устойчивости предприятия и оценки его платежеспособности, и так далее [6, c. 59].

Риски могут быть классифицированы на основе учета источников опасности, зон риска, сфер влияния, распределения риска во времени, степени риска.

Так, по источнику опасности риски могут быть связаны:

— с разрушительным воздействием сил природы (наводнения, снегопады, землетрясения, оползни, эпидемии, пожары и т. п.); с причинами политического характера (войны, перевороты, революции и т. п.);

— с причинами экономического характера (падение курсов валют, курсов акций, инфляция, банкротство, невыполнение или недоброкачественное исполнение контрагентами своих договорных обязательств, невозврат кредита и т. п.);

— с причинами юридического характера (изменение Б законодательстве, несовершенство законодательства, неправильное применение законодательства государственными органами, несовершенство судебной системы и т. п., а также противоправное поведение: кражи, ограбления, преступная халатность, лжебанкротство, мошенничество и другие покушения на собственность и т. п.). По источнику возникновения отличают риски

— связанный с личностью человека;

— обусловленный природными факторами [5, c. 303].

Так же риски можно классифицировать по последствиям.

1) Допустимый риск — это риск решения, в результате неосуществления которого предприятию грозит потеря прибыли; в пределах этой зоны предпринимательская деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли;

2) Критический риск — это риск, при котором предприятию грозит потеря выручки; иначе говоря, зона критического риска характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и в крайнем случае могут привести к потере всех средств, вложенных предприятием в проект;

3) Катастрофический риск — риск, при котором возникает неплатежеспособность предприятия; потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.

4) Риск неблагоприятных действий суверенного правительства — вероятность того, что действия суверенного правительства могут оказать прямое и/или косвенное воздействие на способность должника своевременно исполнять свои обязательства. Различают прямые и косвенные риски неблагоприятных действий суверенного правительства [7, c. 25-26].

Во внешнеэкономической деятельности участвуют две стороны: национальная и иностранная. В общем случае ВЭД является средством, с помощью которого страны могут развивать специализацию, повышать производительность своих ресурсов и таким образом увеличивать объем своего производства. Суверенные государства, как и отдельные лица, могут выиграть за счет специализации на изделиях, производимых с наибольшей эффективностью, для последующего их обмена на товары, которые они не в состоянии эффективно производить.

Структура рисков ВЭД обширна и насчитывает, по заключению современных теоретиков риска, порядка 150 видов. Существуют различные классификации рисков как вообще, так и рисков ВЭД в частности. В ВЭД риски могут быть общими и операционными, относящимися к конкретному типу внешнеэкономической операции.

— риски, связанные с условиями контракта;

— внешние к договору риски;

— рискам, относящиеся к этапу сделки;

— риски по отношению к территориальному положению;

— риски по отношению к возможности воздействия;

— внешние риски по отношению к договору;

— маркетинговые риски (информационный, отраслевой, инновационный);

— риски, связанные с выбором транспортного средства;

К рискам, связанным с условиями контракта, относятся риски: связанные с товаром, его качеством, упаковкой и ценой; условий поставки; выбора валютно-финансовых условий контракта; форс-мажорных обстоятельств; разрыва контракта и ответственности за несоблюдение условий, арбитража.

К внешним к договору рискам относятся риски: политические, макроэкономические, риски надежности партнера, юридические, криминальные, маркетинговые и информационные.

К рискам, относящимся к этапу сделки, относятся риски: таможенного оформления, сертификации продукции, инвестиционные, производственные, коммерческие, транспортные.

По отношению к территориальному положению риски делятся: на возникающие на своем рынке, возникающие на границе, возникающие за рубежом.

По отношению к возможности воздействия риски группируются на: управляемые фирмой, косвенно управляемые, неуправляемые.

Рассмотрим подробно основные виды общих рисков ВЭД.

Страновые риски связаны с особенностями страны-партнера и подразделяются на политические и макроэкономические.
Политические риски — это возможность возникновения убытков или сокращения ожидаемой прибыли вследствие государственной политики. Их можно подразделить на четыре группы:

-риск национализации и экспроприации;

-риск трансферта, связанный с ограничениями на конвертирование национальной валюты;

-риск разрыва контракта из-за действий страны, в которой находится контрагент;

-риск военных действий и гражданских беспорядков.

Политические риски играют особую роль в странах с нестабильной политической ситуацией.

Макроэкономические риски — эти риски связаны с платежеспособностью страны-дебитора. При их анализе и оценке необходимо учитывать макроэкономические показатели страны и ее рыночного потенциала. К ним относятся: внутренняя экономика страны, экономика страны-партнера, задолженность.

Указанные риски связаны с возможностью продвижения товаров на рынки сбыта.

Основные виды маркетинговых рисков — это информационный, отраслевой, инновационный.

Информационный риск — это риск неопределенности или недостоверности информации, которая может касаться как юридической базы для подготовки контракта, состояния дел у партнера и его банка, так и информации о состоянии рынка предлагаемых товаров и услуг.

Отраслевой риск — это возможность потерь в результате изменений в экономическом состоянии в отрасли и степень этих изменений как внутри отрасли, так и по сравнению с другими отраслями.

Инновационный риск — это возможность потерь при вложении фирмой средств в производство новых товаров и услуг, которые могут не найти спроса на рынке.

Риски, связанные с выбором транспортного средства, обычно классифицируются соответственно “Международным коммерческим условиям” — “Инкотермс” — по двум признакам: степени и ответственности и подразделяются на четыре группы: E, F, C и D.

Коммерческие риски — это риски, возникающие в процессе реализации товаров и услуг. К ним относятся: риск отказа регистрации товара в стране ввоза, риск упущенной выгоды, риск прямых финансовых потерь и др. Основные их причины — это падение спроса на товар, введение ограничений на продажу, повышение закупочной цены, снижение объемов закупок, потери товара и многое другое.

В структуре рисков внешнеторговой деятельности таможенные риски занимают одно из ведущих мест. В эту группу рисков входят: риски, связанные с несвоевременной сертификацией товаров; риски неправильного расчета таможенных пошлин, акцизов, НДС и т.п.; риски несоблюдения требований по заполнению документов ВЭД. Один из наиболее отрицательных факторов, которые несут в себе эти риски, временной. Это особенно важно, когда товар уже пересек границу. Убытки определяются просрочкой поступления средств на расчетный счет таможни и проведением сертификации. Чем дольше это время, тем больше убытки из-за простоя транспортных средств и штрафов за просрочку платежей [8, с. 56].

Существование риска непосредственно связано с наличием неопределенности, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию, при этом выделяют:

— неопределенность внешней среды, которая включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых осуществляется предпринимательская деятельность. В результате каждый предприниматель изначально лишен заранее известных, однозначно заданных параметров, обеспечивающих его успех на рынке.

— неопределенность внутренней среды, включая различного рода аварии, выход из строя оборудования, несчастные случаи на транспорте, производстве и др.

Таким образом, к ключевым источникам неопределенности, а следовательно, и риска относятся следующие:

1) Спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия.

2) Случайность. Невозможно точно определить, когда и каким образом произойдет тот или иной социально-экономический, технологический процесс. Вероятность его наступления имеет элемент случайности. Это предполагает невозможность однозначного предвидения наступления предполагаемого результата.

3) Наличие противоборствующих тенденций, столкновение противоречивых интересов. Проявление этого источника риска весьма многообразно: от войн и межнациональных конфликтов до конкуренции и несовпадения интересов. В результате военных действий можно столкнуться с запретом на экспорт или импорт, конфискацией товаров и предприятий, замораживанием иностранных инвестиций и т.д. В борьбе за покупателя конкуренты могут расширить номенклатуру выпускаемой продукции, уменьшить цену, улучшить качество и т.д. Существует также недобросовестная конкуренция. Все это создает ситуации риска.

4) Неопределенный характер научно-технического прогресса. Общее направление развития науки и техники не может быть предсказано с определенной точностью, т.е. технический прогресс неосуществим без риска, что обусловлено его вероятностной природой.

5) Неполнота, недостаточность информации о каком-либо явлении.

Для эффективного принятия решения необходимо наличие информации о величине спроса на товары и услуги, о финансовой устойчивости и платежеспособности клиентов, о ценах, курсах валют и т.д. На практике такая информация часто бывает разнородной, неполной или искаженной.

6. К источникам риска относятся также:

а) ограниченность, недостаточность материальных, финансовых, трудовых и других ресурсов при принятии и реализации ресурсов;

б) невозможность однозначного познания объекта при существующих методах и уровне научного познания;

в) относительная ограниченность сознательной деятельности человека; различия в оценках, установках и т.д.;

г) несбалансированность основных компонентов хозяйственного механизма планирования, ценообразования, материально-технического снабжения, финансово-кредитных отношений [6, c. 60].

Факторы, определяющие риски непосредственно во внешнеэкономической деятельности можно классифицировать следующим образом:

1) Факторы на макроуровне:

— снижение темпа экономического роста;

— ухудшение торгового и платежного баланса;

— увеличение государственного долга (внутреннего и внешнего);

— уменьшение официальных золотовалютных резервов;

— миграция капиталов (приток в страну или отлив);

— изменения в законодательстве страны-должника (ограничения и запрет);

2) Факторы на микроуровне:

— ухудшение хозяйственно-финансового положения контрагента;

— неплатежеспособность покупателя и заемщика;

— неустойчивость курса валюты цены (кредита) и валюты платежа;

— колебания процентных ставок;

— субъективные факторы — степень доверия к контрагенту [9, c. 255].

Также существует множество других классификаций:

— по месту обнаружения;

— по центрам ответственности;

— по виновникам возникновения;

— по возможности страхования;

— по длительности действия;

— по методам обнаружения.

Риски, которые будут возникать непосредственно во внешнеторговойдеятельности, зависят от многих объективных причин, отражающих законы развития мировой экономики.
Основные из них:

— принцип сравнительных преимуществ;

— условия внешнеэкономической деятельности;

— либерализация внешнеэкономической деятельности;

— свободно плавающие валютные курсы;

— фиксированные валютные курсы;

— международные системы валютных курсов.

Рисками — возможные неблагоприятные события, которые могут произойти, и в результате которых могут возникнуть убытки, имущественный ущерб у участника внешнеторговой деятельности. Основные элементы, риска это:

1) возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива (отклонения как отрицательного, так и положительного свойства);

2) вероятность достижения желаемого результата;

3) отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

4) возможность материальных, нравственных и других потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы.

Чертами риска являются противоречивость, альтернативность и неопределенность.

Существует множество классификаций рисков, основные риски, влияющие на внешнеторговую деятельность это:

— риски, связанные с условиями контракта

— внешние к договору риски;

— рискам, относящиеся к этапу сделки;

— риски по отношению к территориальному положению;

— риски по отношению к возможности воздействия;

— внешние риски по отношению к договору;

— риски, связанные с выбором транспортного средства;

Условия возникновения риска — это ситуация риска, появлению которой всегда сопутствуют три взаимосвязанных условия: наличие неопределенности, выбор альтернатив, возможность оценки вероятности осуществления выбираемых результатов.

2. Международный опыт минимизации рисков во внешнеторговой деятельности

В процессе разработки и принятия управленческих решений в условиях неопределенности и риска необходимо провести целый комплекс мероприятий, направленных на минимизацию рисков.

Писк путей минимизации рисков ведется в двух направлениях:

1) избежание появления возможных рисков;

2) снижение воздействия риска на результаты деятельности.

Но так как избежать рисков в большинстве случаев невозможно, то предпринимаются различные мероприятия по снижению воздействия рисков.

Для борьбы с рисками используются множество различных методов, разрабатываются организационно-технические мероприятия, включающие систему планирования, систему управления качеством и пр. Главным критерием таких мероприятий является эффективность т. е. отношение результата к затратам на их осуществление.

Основными принципами управления риском можно назвать следующие:

— нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

— необходимо думать о последствиях риска;

— нельзя рисковать многим ради малого [10, c. 89].

Главная проблема управления рисками во внешнеэкономической деятельности предприятия состоит в управлении рисками, наступление которых не зависит от усилий предприятий и которые являются внешними. Можно выделить следующие группы методов, направленных на уменьшение возможных убытков, вызываемых этими рисками:

1) Страхование, т. е, использование различных видов полисов, договоров страхования, применяемых в международных торгово-экономических отношениях.

2) Хеджирование как метод использования биржевых фьючерсных контрактов и опционов.

3) Применение различных форм и методов расчетно-кредитных отношений, сводящих к минимуму риск неплатежа за поставленные товары, или неполучения товаров против их оплаты.

4) Анализ и прогнозирование конъюнктуры (спроса, предложения, цены) на внешнем рынке, планирование и своевременная разработка мероприятий за счет собственных или заемных ресурсов с целью избежать возможных убытков, вызванных неблагоприятными конъюнктурными изменениями.

5) Другие методы.

Среди методов управления рисками в ВЭД значительное место отводится страхованию. Выделяют три отрасли страхования: имущественное, личное и ответственности.

Среди имущественных видов страхования наиболее часто применяются следующие:

— страхование судов (морское каско);

— страхование воздушных судов;

— страхование экспортных кредитов;

— страхование убытков от перерывов производства или коммерческой деятельности;

— страхование имущества, находящегося за границей, от огня и других опасностей;

— страхование имущества нерезидентов от огня и других опасностей;

— страхование имущества, находящегося в холодильных камерах;

— другие виды имущественного страхования.

При страховании ответственности объектом страхования является ответственность за ущерб третьим лица.

К этому виду страхования можно отнести:

— международный полис страхования автогражданской ответственности;

— страхование гражданской ответственности перевозчиков;

— страхование ответственности производителей товаров;

— другие виды страхования ответственности.

Личное страхование, в котором объектом выступают жизнь, здоровье или доходы отдельного человека, в меньшей мере непосредственно связано с ВЭД.

Однако среди многочисленных видов личного страхования следует выделить виды страхования, без которых невозможно развитие, например, международного туризма. К ним относятся:

* комплексное страхование граждан, выезжающих за границу;

* страхование от несчастных случаев для выезжающих за рубеж;

* страхование медицинских расходов при выезде за границу;

* другие виды личного страхования.

Таким образом, современное страхование предлагает широкий набор услуг, связанных с ВЭД. Однако практика показывает, что участники ВЭД используют чаще всего те виды страхования, которые являются обязательными для осуществления ВЭД (например, страхование туристов, выезжающих за границу, или страхование ответственности владельцев транспортных средств для большинства зарубежных стран и др.), т. е. без которых невозможно было бы осуществление той или иной деятельности [11, c. 372-373].

Хеджирование— позиция по срочным сделкам, устанавливаемая на одном рынке, для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позицией (позицией по срочным сделкам), на другом рынке. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами.

Финансовые фьючерсы служат удобным инструментом страхования для банков, пенсионных фондов и других финансовых институтов по сравнению с альтернативными способами хеджирования. В настоящее время существует возможность открытия и закрытия фьючерсных позиций на биржах разных стран мира.

Основные типы хеджирования:

1) классическое (чистое) хеджирование

Хеджирование путем занятия противоположных позиций на рынке реального товара и фьючерсном.

2) полное и частичное хеджирование

Полное хеджирование предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.

3) предвосхищающее хеджирование

Предвосхищающее хеджирование предполагает покупку или продажу срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. В период между заключением сделки на срочном рынке и заключением сделки на рынке реального товара фьючерсный контракт служит заменителем реального договора на поставку товара.

4) селективное хеджирование

Селективное хеджирование характеризуется тем, что сделки на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров различаются по объему и времени заключения.

5) перекрестное хеджирование

Перекрестное хеджирование характеризуется тем, что на фьючерсном рынке совершается операция с контрактом не на базовый актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент. Например, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс [12, c. 598-601].

Отдельная область управления рисками во внешнеэкономической деятельности связана с расчетно-кредитными отношениями и предполагает использование довольно большого разнообразия форм и методов. К основным из них относятся:

— применение безотзывного подтвержденного документарного аккредитива при расчетах за поставку товара;

— использование банковских гарантий (например, авалирование переводных векселей — тратт и др.).

Аккредитив представляет собой финансовое обязательство или документ, оформляемый банком, который гарантирует оплату тратт (векселей) клиента до указанной суммы в течение определенного времени. Служит заменой банковского кредита для покупателя и устраняет риск для продавца.

Аккредитив может быть или «возобновляемым» (периодически возобновляемым до указанной суммы) или «исполняемым» (гарантирующим выполнение обязательств в зависимости от потребностей бенефициара). Безотзывной аккредитив — аккредитив, который не может быть изменен или аннулирован без согласия продавца (получателя средств), в пользу которого он открыт. Продавец вправе досрочно отказаться от исполнения аккредитива, если это предусмотрено условиями аккредитива. Подтвержденный аккредитив — аккредитив, получивший дополнительную гарантию платежа со стороны другого банка.

Банк, подтвердивший аккредитив, принимает на себя обязательство оплачивать документы, соответствующие условиям аккредитива, если банк-эмитент откажется совершить платежи.

Аваль — вексельная гарантия, вследствие которой лицо, совершившее эту гарантию (авалист), принимает на себя ответственность полностью или в части суммы по обязательствам какого-либо из обязанных по векселю лиц (векселедателя, акцептанта, индосанта).

Когда банк осуществляет авалирование векселя, он тем самым дает такому лицу кредит (срочный или до востребования). Авалистом может быть как третье лицо, которое не имеет отношения к векселю, так и один из надписантов векселя.

Перед тем, как осуществить авалирования векселей, банк проверяет кредитоспособность клиента. С этой целью клиент подает в банк заявление, документы, характеризующие его финансовое состояние, а также соглашения, на основании которых были приобретены векселя.

Используются также и другие банковские гарантии.

Вознаграждение банка за осуществление такой операции складывается из комиссионного вознаграждения, которое выплачивается сразу после достижения договоренности на акцептирования. Дополнительные доходы от акцептной операции банк может получить посредством учета акцептовано ним векселя.

Преимущество данного механизма снижения рисков — простота и доступность использования для участников внешнеэкономической деятельности, недостаток — относительная дороговизна данного типа услуг.

Конъюнктура рынка — сложившаяся экономическая ситуация, включающая в себя соотношение между спросом и предложением, движением цен и товарных запасов, портфелем заказов по отраслям и другими экономическими показателями. Другими словами, конъюнктура рынка — это конкретная ситуация, сложившаяся на рынке на данный момент, или ограниченный отрезок времени, а также совокупность условий, которые эту ситуацию определяют [12, c. 658].

Прогноз конъюнктуры рынка представляет возможные варианты изменений в структуре и объеме потребления, которые сопоставляются с оценками развития производства товара, что позволяет получить прогнозы объема продаж, спроса, предложения и соотношения между ними.

Основная цель изучения конъюнктуры рынка — установить, в какой мере деятельность промышленности и торговли влияет на состояние рынка, на его развитие в ближайшем будущем и какие меры следует принять, чтобы полнее удовлетворить спрос населения на товары, более рационально использовать имеющиеся у производственного предприятия возможности. Результаты изучения конъюнктуры предназначены для принятия оперативных решений по управлению производством и сбытом товаров.

Комплексный подход к изучению конъюнктуры рынка предполагает использование различных, взаимодополняющих источников информации; сочетание ретроспективного анализа с прогнозом показателей, характеризующих конъюнктуру рынка; применение совокупности различных методов анализа и прогнозирования.

Изучение конъюнктуры рынка базируется на анализе показателей, характеризующих производство и поставку товаров этой группы, объем и структуру розничной продажи, товарных запасов на складах предприятия, в оптовой и розничной торговле.

Анализ рынка — основа для разработки тактики и стратегии предприятия (как в настоящем, так и в будущем), прогноза конъюнктуры рынка и состояния конкуренции — наиболее важных элементов анализа.

Анализ рынка позволяет:

— определить параметры рынка, выявить положение предприятия на нем;

— определить конкурентов в отрасли и оценить уровень конкуренции;

— изучить потребность и спрос потребителей на товар (услугу);

— изучить товар, его место на рынке и степень удовлетворения им потребностей покупателей;

— прогнозировать (моделировать) перспективы товара;

— определять направления деятельности с целью удовлетворения меняющихся потребностей покупателей.

Также для минимизации рисков используются и другие методы, такие как уклонение от риска, компенсация риска и его последствий, локализация риска, распределение риска.

Перечисленные способы не в состоянии обеспечить абсолютную защиту от возможных рисков, хотя и могут существенно их уменьшить. В значительной мере риски могут быть предотвращены путем эффективного внутрифирменного управления (например, диверсификацией деятельности). Наибольший эффект может быть достигнут за счет сочетания, комбинации различных методов управления рисками: страхованием, хеджированием, применением современных методов управления, форм и методов расчета во внешнеэкономических операциях.

Для борьбы с рисками используются множество различных методов, разрабатываются организационно-технические мероприятия, включающие систему планирования, систему управления качеством и пр. Главным критерием таких мероприятий является эффективность т. е. отношение результата к затратам на их осуществление.

Можно выделить следующие группы методов, направленных на уменьшение возможных убытков, вызываемых этими рисками:

1) Страхование, т. е, использование различных видов полисов, договоров страхования, применяемых в международных торгово-экономических отношениях.

2) Хеджирование как метод использования биржевых фьючерсных контрактов и опционов.

3) Применение различных форм и методов расчетно-кредитных отношений, сводящих к минимуму риск неплатежа за поставленные товары, или неполучения товаров против их оплаты.

4) Анализ и прогнозирование конъюнктуры (спроса, предложения, цены) на внешнем рынке, планирование и своевременная разработка мероприятий за счет собственных или заемных ресурсов с целью избежать возможных убытков, вызванных неблагоприятными конъюнктурными изменениями.

5) Другие методы (уклонение от риска, компенсация риска и его последствий, локализация риска, распределение риска).

3. Риски и методы защиты интересов белорусских экспортеров и импортеров во внешней торговле

Транспортные риски — риски, которые возникают во внешнеэкономической деятельности при заключении внешнеэкономических сделок, а именно при перемещении товара от продавца (поставщика) к покупателю.

Среди всех существующих внешнеторговых рисков, транспортные риски, очевидно, регламентированы максимально точно и полно, а распространение норм регламентирования транспортных рисков можно считать общепринятым.

Основным документом, регламентирующим транспортные риски во внешнеэкономической деятельности в Республике Беларусь, как и во многих других государствах, является Инкотермс-2020 (иногда используется Инкотермс-2000).

Инкотермс — это сборник толкований терминов международной торговли; международные правила, которым подчиняются все субъекты международной торговли.

Инкотермс был создан в 1936 году с целью предоставить коммерсантам согласованный набор международных правил толкования наиболее часто используемых торговых терминов, отражающих самые распространённые в международной торговле коммерческие условия. С тех пор силами экспертов ICC — юристов и коммерсантов — правила пересматривались и обновлялись уже не раз, следуя каждый раз за развитием практики международной торговли.

В Инкотермс-2020 определены 11 терминов, 7 из них применимы к любому виду транспорта основной перевозки, 4 — исключительно к морскому транспорту. Все термины расположены в порядке возрастания обязанностеи? продавца и соответственного уменьшения обязанностеи? покупателя. Все термины можно условно разделить на 4 категории — E, F, C, D.

Первая группа условии? (Е) состоит всего из одного термина, описывающего ситуацию, когда продавец передает товары непосредственно в своих помещениях и обязательства продавца ограничиваются отправкои? товара.

Вторая группа условии? (F) относятся к ситуации, когда продавец обязуется предоставить товары в распоряжение перевозчика, выбранного покупателем и основная перевозка продавцом не оплачивается, он передает товар перевозчику свободным от рисков и расходов.

Третья группа условии? (С) применяется когда продавец обязуется заключить договор поставки, продавец оплачивает основную перевозку, однако без принятия на себя риска случаи?нои? гибели или повреждения товара или каких либо дополнительных расходов после погрузки товара.

Четвертая группа условии? (D) объединяет термины, определяющие условия следования груза вплоть до его доставки в страну назначения. В этом случае продавец несет все расходы и принимает на себя все риски до момента доставки товара в страну назначения.

Таблица 1 — Термины, используемые в Инкотермс-2020

любые виды транспорта

EX Works ( . named place)

Франко завод ( . название места)

Переход рисков: В момент передачи товара на складе продавца

Экспортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

морские и внутренние водные перевозки

Free Carrier (. named place)

Франко перевозчик (. название места)

Переход рисков: В момент передачи перевозчику на складе продавца

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

морские и внутренние водные перевозки

Free Alongside Ship (. named port of shipment)

Франко вдоль борта судна (. название порта отгрузки)

Переход рисков: В момент размещения товара вдоль борта судна

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

морские и внутренние водные перевозки

Free On Board (. named port of shipment)

Франко борт (. название порта отгрузки)

Переход рисков: С момента полной погрузки на борт судна

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

морские и внутренние водные перевозки

Cost and Freight (. named port of destination)

Стоимость и фрахт (. название порта назначения)

Переход рисков: С момента полной погрузки на борт судна

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

морские и внутренние водные перевозки

Cost, Insurance and Freight (. named port of destination)

Стоимость, страхование и фрахт (. название порта назначения)

Переход рисков: С момента полной погрузки на борт судна

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

любые виды транспорта

Carriage and Insurance Paid Тo (. named place of destination)

Фрахт/перевозка и страхование оплачены до (. назв.места назначения)

Переход рисков: В момент доставки/передачи перевозчику

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

любые виды транспорта

Carriage Paid To (. named place of destination)

Фрахт/перевозка оплачены до (. название места назначения)

Переход рисков: В момент доставки/передачи перевозчику

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

любые виды транспорта

Delivered At Terminal (. named terminal of destination)

Поставка на терминале (. название терминала)

Переход рисков: В момент доставки товара на терминал покупателя

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

любые виды транспорта

Delivered At Piont (. named point of destination)

Поставка в пункте (. название пункта)

Риски: В момент доставки товара в пункт указанный покупателем

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность покупателя

любые виды транспорта

Delivered Duty Paid (. named place of destination)

Поставка с оплатой пошлины (. название места назначения)

Переход рисков: В момент передачи товара в распоряжение покупателя

Экспортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Импортные таможенные формальности: Ответственность продавца

Примечание — Источник: [13, c. 84-92].

В Республике Беларусь при оформлении договоров по внешнеэкономической деятельности из всех 11 базисных условий Инкотермс наибольшее распространение получили условия FCA, CPT и CIF.

Для минимизации транспортных рисков внешнеэкономические субъекты пользуются услугами по страхованию и сопровождению грузов.

Стоимость страховки некоторые фирмы включают в стоимость самой грузоперевозки. В других компаниях за оформление страхового полиса вам придется заплатить отдельно. Страховка гарантирует, что в случае повреждения или потери груза вам будет возмещена его стоимость, а также компенсирован моральный ущерб.

Популярной услугой является также экспедирование грузов. Экспедитором может быть частное лицо или компания. Они выступают как представители интересов клиента. Экспедиторская деятельность направлена на организацию безопасного и качественного перемещения грузов. Экспедитор помогает клиенту выбрать наиболее подходящий маршрут и способ транспортировки, берет на себя хлопоты по оформлению нужных документов. Однако главная его задача — сопровождение груза в пути. Услуги экспедитора оказываются за отдельную плату на основании заключаемого договора о транспортно-экспедиционном обслуживании [14, c. 74].

Валютный риск — опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций, операций на фондовых и товарных биржах. Для экспортеров и импортеров валютный риск возникает, когда валютой цены является иностранная валюта [15, c. 105].

При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например, в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д.

Существует три основных вида валютных рисков:

Трансляционный валютный риск — это риск от владения валютными активами или обязательствами. Если обменный курс меняется, то же происходит и со стоимостью активов и пассивов в иностранной валюте при пересчете ее в национальную валюту. В результате стоимость собственного капитала фирмы может измениться [16, c. 287].

Операционный валютный риск, которому подвергается сторона долгосрочного кредитного контракта вследствие возможного изменения обменного курса [17, c. 329].

Риск изменения прибыльности — связан с тем, что основным способом измерения финансового положения фирмы является использование дисконтированной стоимости суммы текущих и всех будущих ожидаемых прибылей фирмы. Некоторые из будущих платежей определяются договорными отношениями и возможные изменения их величины в национальной валюте относятся к категории операционных рисков. Но существует и «недоговорные» потоки платежей, поскольку одновременно с изменениями валютных курсов происходит и изменение относительного конкурентного положения многонациональной корпорации во всех сегментах производства и рынков. Риск изменения прибыльности, в отличии от операционного валютного риска, затрагивает весь объем инвестиций [18, c. 345].

Курс белорусского рубля на валютном рынке крайне нестабилен, пример — Приложение А, Приложение Б.

В ст. 298 гражданского кодекса Республики Беларусь сказано, что «в денежном обязательстве может быть предусмотрено, что оно подлежит оплате в белорусских рублях в сумме, эквивалентной определенной сумме в иностранной валюте или условных денежных единицах… В этом случае подлежащая оплате в рублях сумма определяется по официальному курсу соответствующей валюты… на день платежа, если иной курс или иная дата его определения не установлены законодательством или соглашением сторон» [19].

Это означает отсутствие формальных запретов для установления договорной цены в иностранной валюте. Это возможно только путем заключения договора.

В тех случаях, когда стороны хотят «разделить» денежное обязательство между несколькими валютами (так называемое бивалютное обязательство), они стремятся объединить достоинства как одной, так и другой валюты. Наиболее часто встречающийся случай использования 2 валют — это разделение на валюту долга (меру стоимости) и валюту платежа.

Валюта долга — это денежная единица, в которой исчислена сумма денежного обязательства; валюта платежа — деньги, которые являются средством погашения денежного обязательства или инструментом платежа.

Ограничение обращения белорусского рубля на территории Республики Беларусь не допускается [20].

Использование же иностранной валюты в качестве валюты платежа в белорусском законодательстве ограничено. Так, использование иностранной валюты, а также платежных документов в иностранной валюте при осуществлении расчетов на территории Республики Беларусь допускается в случаях, порядке и на условиях, определенных законодательством [21].

В качестве одной из защитных от потерь мер можно использовать одновременное заключение экспортных и импортных контрактов в одной и той же валюте и с приблизительно одинаковыми сроками платежа. В этом случае прибыли по экспортному контракту и убытки по импортному взаимно компенсируются. Но полностью прибыли и потери могут перекрыться только при сбалансированности экспорта и импорта. На практике у предприятия, как правило, преобладает экспорт или импорт. Тогда для уменьшения рисков рекомендуется заключать как экспортные, так и импортные контракты в разных валютах, имеющих противоположные тенденции в колебаниях курсов.

Таким образом, рассмотренные способы защиты можно использовать как вспомогательные наряду с другими.

Более надежным способом защиты от валютных потерь является валютная оговорка.

В тех случаях, когда подлежащую уплате сумму привязывают к курсу иностранной валюты, возможны 2 варианта оговорок, которые можно включить в договор:

1) валютой долга выступает иностранная валюта, валютой платежа — белорусский рубль;

2) обязательство произвести оплату формулируется как альтернативное (т.е. по выбору одной из сторон оно может быть исполнено либо в иностранной валюте, либо в белорусских рублях), либо же как факультативное (предусматривающее право замены одной валюты на другую) [22, c. 89-93].

Еще одним способом минимизации валютных рисков является страхование.

Наиболее распространенными методами страхования валютных рисков являются: хеджирование, метод «мэтчинг», метод «неттинг», а также срочные операции — форвардные валютные операции, валютные фьючерсы, валютные опционы и пр.

Хеджирование — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

Метод учета и оценки валютного риска посредством взаимного расчета рисков по пассивам и активам — мэтчинг, где путем вычета поступления валюты из величины ее оттока руководство банка имеет возможность оказать влияние на их размер.

Неттинг — максимальное сокращение числа валютных сделок путем их укрупнения и согласования действий всех подразделений биржи (банка) и участников торгов. Для этой цели координация деятельности всех подразделений банковского учреждения должна быть на высоком уровне.

Если говорить об особенностях белорусского законодательства, следует отметить, что оно не содержит специального регулирования в отношении хэджирования, мэтчинга и неттинга, за исключением некоторых писем Национального банка Республики Беларусь [23, c. 61-68].

Транспортные риски — риски, которые возникают во внешнеэкономической деятельности при заключении внешнеэкономических сделок, а именно при перемещении товара от продавца (поставщика) к покупателю.

Основным документом, регламентирующим транспортные риски во внешнеэкономической деятельности в Республике Беларусь, как и во многих других государствах, является Инкотермс-2020 (иногда используется Инкотермс-2000).

В Инкотермс-2020 определены 11 терминов, 7 из них применимы к любому виду транспорта основной перевозки, 4 — исключительно к морскому транспорту. Все термины расположены в порядке возрастания обязанностей продавца и соответственного уменьшения обязанностей покупателя. Все термины можно условно разделить на 4 категории — E, F, C, D.

В Республике Беларусь при оформлении договоров по внешнеэкономической деятельности из всех 11 базисных условий Инкотермс наибольшее распространение получили условия FCA, CPT и CIF.

Валютный риск — опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций, операций на фондовых и товарных биржах.

Существует три основных вида валютных рисков:

-трансляционный валютный риск

-операционный валютный риск

-риск изменения прибыльности

Основными методами защиты от валютных рисков, применяемыми в Республике Беларусь, являются

Валютные оговорки, хеджирование, мэтчинг, неттинг и срочные операции.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В работе рассмотрены условия и причины возникновения рисков, их сущность и классификация. Описаны методы управления рисками и пути их минимизации.

Как правило, рыночные отношения складываются в таких условиях, когда предприниматели не всегда имеют возможность получить достаточную и достоверную информацию о финансовом состоянии конкурентов, о конъюнктуре рынка, экономическом положении региона и т. д.

Эти обстоятельства вносят в рыночные отношения элемент неопределенности и затрудняют возможность выработки варианта поведения, ведущего к получению прибыли.

Возможность получить прибыль имеет реальное обеспечение только в том случае, если заранее будет оценена возможность понести потери.

Внешнеэкономическая деятельность больше подвержена различным рискам в связи с влиянием внешних факторов.

Реферат По предмету: «Внутрифирменное планирование» По теме: «Инвестиционные риски»

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Владимирский Государственный Университет

Институт (факультет) Малого и Среднего Бизнеса

По предмету: «Внутрифирменное планирование»

По теме: «Инвестиционные риски»

Студент гр. МИ-102

Владимир 2006

1. Понятие инвестиционных рисков. 4

2. Виды инвестиционных рисков. 11

2.1 Несистемные риски. 13

2.2 Системные риски. 14

3. Анализ рисков. 15

3.1. Качественный анализ рисков. 15

3.2. Количественный анализ рисков. 17

4. Разработка и реализация мер по управлению инвестиционными рисками. 18

4.1 Управление инвестиционными рисками в коммерческом банке. 18

4.2 Риски, связанные с инвестициями в недвижимость. 23

Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ рисков, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т. е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен.

1. Понятие инвестиционных рисков.

В финансовом анализе производственных инвестиций возникает проблема неопределенности затрат, отдачи и измерения риска и его влияния на результаты инвестиций.

Понятие неопределенности и риска не тождественны. Первое из них более общее, относится к проекту в целом и ко всем его участникам. Понятие же «риск» субъективно, оно выражает оценку возможности возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных для конкретного участника последствий.

Не следует также смешивать понятия «неопределенность» и «случайность». Понятие «случайность» более узкое, оно используется тогда, когда имеется большая статистика и для каждого из возможных сочетаний затрат и результатов проекта определены вероятности их осуществления. Понятие неопределенность» более широкое, помимо «вероятностной» могут быть и другие виды неопределенности. Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.

Неопределенность — это не отсутствие какой бы ни было информации об условиях реализации проекта, а неполнота и неточность имеющейся информации. Факторы неопределенности необходимо учитывать при подготовке исходной информации для разработки проекта, при оценке результатов его реализации, при корректировке реализации на основе поступающей новой информации.

Термин «риск» понимается неоднозначно, его содержание определяется той конкретной задачей, где он используется. Чаще всего под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий. В некоторых областях экономической деятельности сложились устойчивые традиции понимания и измерения риска. Наибольшее внимание к измерению риска проявлено в страховании. В других направлениях финансовой деятельности под риском также понимается некоторая потеря. Последняя может быть объективной, определяться внешними воздействиями на ход и результаты деятельности хозяйствующего субъекта. Однако часто риск как возможная потеря может быть связан с выбором того или иного решения. В некоторых областях деятельности риск понимается как вероятность наступления некоторого неблагоприятного события. Чем выше эта вероятность, тем больше риск. Такое понимание риска оправдано в тех случаях, когда событие может наступить или не наступить.

Понятие риска в финансовом анализе трактуется иначе. Там учитывается только возможность невыполнения фирмой своих финансовых обязательств, которая рассматривается как обусловленная прежде всего исторически сложившейся динамикой прибыли и денежных потоков фирмы. В то же время при оценке проекта на первое место выходят риски, связанные с самим проектом, а не с фирмами-участницами. Это особенно важно по следующим причинам:

важно не только финансовое положение фирмы, но и то, как на него повлияет реализация проекта;

реализация относительно малого проекта в крупной фирме, как правило, незначительно влияет на доходность ее акций. При этом проект может быть и безрисковым и очень рискованным. Необходимо учитывать только риски, непосредственно связанные с проектом (хотя и оценивая их с позиций фирмы в целом);

как бы плохи ни были финансовые показатели фирмы, хороший инвестиционный проект может их улучшить. Нужно, чтобы сам проект был эффективным. Если же финансовые показатели фирмы устойчивы, рискованный проект может все испортить. Поэтому нецелесообразно базировать оценки проекта на фактических показателях действующих фирм.

Естественной реакцией на наличие риска в финансовой деятельности является стремление компенсировать его с помощью рисковых премий, которые представляют собой различные надбавки, выступающие в виде платы за риск. Второй путь ослабления влияния риска заключается в управлении диском, которое осуществляется на основе различных приемов, (заключение форвардных контрактов, покупки валютных, процентных опционов). Один из приемов сокращения риска, применяемых в инвестиционных решениях, — диверсификация — распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами. С увеличением числа элементов набора уменьшается размер риска.

Инвестиционный риск — возможность того, что реальный будущий доход будет отличаться от ожидаемого. Общий риск — сумма всех рисков, связанных с осуществлением какого-либо проекта.

Предлагается следующая классификация общего риска инвестиционного проекта по различным признакам:

По временному признаку различают: краткосрочный риск, связанный с финансированием инвестиций и влияющий на ликвидные позиции фирмы; долгосрочный, связанный с выбором направлений инвестирования и конечными результатами инвестиций.

По степени влияния на финансовое положение фирмы: допустимый, представляющий угрозу потери фирмой прибыли; критический — утрата предполагаемой выручки; катастрофический — потеря всего имущества и банкротство фирмы.

По источникам возникновения и возможности устранения: несистематический (диверсифицируемый) — часть общего риска, которая может быть устранена посредством диверсификации. Этот риск вызывается особыми для фирмы условиями — доступность сырья, успешные или неудачные компании маркетинга, получение или потери крупных контрактов, влияние иностранной конкуренции, воздействие некоторых правительственных мер (экологический контроль, забастовки и т. д.); систематический (недиверсифицируемый) — возникает из внешних событий, влияющий на рынок в целом (война, инфляция, экономический спад, высокая ставка процента).

Для принятия инвестиционного решения необходимо соотнести предполагаемый риск по каждому варианту инвестирования с ожидаемыми доходами. Для этого разработаны различные математические модели.

Инвестиционный риск – это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений.

Для финансового менеджера риск — это вероятность неблаго­приятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложе­ния капитала может оказаться и самым рискованным.

Риск — это экономическая категория. Как экономическая ка­тегория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возмож­ны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риска можно избежать, т. е. просто уклониться от ме­роприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода. Понятие «ситуация риска» можно определить как сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Если существует вероятность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

Ситуации риска сопутствуют три условия:

необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);

возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Ситуацию риска следует отличать от ситуации неопределенности. Последняя характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий в принципе неустанавливаема. Ситуацию же риска можно охарактеризовать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате осуществления хозяйственной деятельности.

Стремясь снять рискованную ситуацию, субъект делает выбор и стремится реализовать его. Тем самым риск предстает моделью снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций в конкретных обстоятельствах.

Понимание того, что субъект столкнулся с «ситуацией риска» и ему предстоит выбор из нескольких альтернативных вариантов поведения, называется «осознанием риска».

Кроме того, при рассмотрении сущности риска надо учитывать, что это понятие включает в себя не только наличие рисковой ситуации и ее осознание, но и принятие решения, сделанного на основе количественного и качественного анализа риска.

Таким образом, риск как ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив имеет важное свойство — вероятность. Вероятность — математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных. Вот почему риск нельзя определять через вероятность (вероятность — признак риска) и тем более неопределенность (отсутствующую возможность определить вероятность исхода события).

Помимо этого, необходимо отметить основную особенность риска — риск имеет свойство уменьшаться с увеличением предсказуемости рискосодержащего события. Под рискосодержащим событием понимается то событие, от совершения или не совершения которого зависит соответственно успех или неудача предполагаемого предприятия. И так как риск в таком случае выражается процентной (или количественной) возможностью не совершения благоприятного события, то чем больше существует возможностей предвидеть, свершится или не свершится это событие, тем меньше значение риска. Таким образом, риск нельзя определить и как событие. Событие — в данном случае — условие возникновения рисковой ситуации.

Исходя из вышесказанного, дадим следующее определение. Риск — ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив путем оценки вероятности наступления рискосодержащего события, влекущего как положительные, так и отрицательные последствия.

Всю работу над риском целесообразно рассматривать только в системе отношений между субъектами и объектами управления риском, т. е. в некой системе.

Система управления представляет собой сложный механизм воздействия управляющей системы на управляемую с целью получения желаемого результата. Таким образом, управление риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

В системе управления риском объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала, экономические отношения между хозяйствующими подразделениями в процессе реализации риска.

Субъектом управления в системе управления риском является специальная группа людей (руководитель, финансовый менеджер, менеджер по риску и другие), которая посредством различных приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Существует интересное мнение по поводу использования термина «система управления риском». Некоторые считают, что с точки зрения исследования операций словосочетание управление риском лишено смысла, поскольку неопределенностью управлять нельзя. Таким образом, «когда говорят о системе управления риском», речь идет о системе поддержки принятия решения того или иного субъекта, главная задача, которой в максимальной степени снизить неопределенность, имеющую место при принятии решений субъектам. Такая трактовка системы управления риском несколько сужает ее предназначение. Система управления риском, несомненно, включает процесс принятия решений, однако на этом ее функции не ограничиваются. Система управления риском включает также дальнейший мониторинг рисковых позиций, их хеджирование, порядок взаимодействия подразделений в процессе контроля за принятыми рисками и т. п.

При анализе системы управления рисками целесообразно использовать в качестве основного методологического инструмента системный подход.

Системный подход представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание не только на организации, но и на окружающей ее среде. Центральным понятием системного подхода является понятие «система», которое отражает понятие о том, что различные элементы, соединяясь, приобретают новое качество, которое отсутствует у каждого из них в отдельности. Новое качество возникает благодаря наличию связей в системе, которые осуществляют перенос свойств каждого элемента системы ко всем остальным элементам системы. Такие связи называются интегральными или системными.

Эффективность функционирования системы управления риском, исходя из основных положений системного подхода, определяется эффективным взаимодействием между частями системы, нежели результативной работой ее отдельных властей

Таким образом, система управления рисками представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимозависимых элементов, конечной целью существования которых является минимизация рисков.

Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий. На систему управления риском оказывают влияние как внутренние, так и внешние факторы.

Системный подход предписывает искать истоки проблем, возникающих в работе, в первую очередь во внешней среде.

Внешними факторами системы управления риском являются следующие:

· нормативная база в сфере регулирования риска (нормативы, методики, рекомендации, стандарты бухгалтерского учета и т. п.);

· зарубежный опыт управления риском.

Наиболее характерными чертами внешней среды является динамичность, многообразие и интегрированность.

Динамичность предполагает быструю изменчивость внешней среды. Задача — создавать адаптивные системы управления риском, которые не сопротивляются изменениям внешней среды, а меняются вместе с ней.

Следующая характерная черта внешней среды — многообразие. Современная организация взаимодействует с огромным числом различных объектов — акционерами, клиентами, партнерами, Центральным банком, органами власти, конкурентами и т. д. Все это многообразие усугубляется еще и тем, что все объекты связаны между собой множеством нитей — экономических, информационных, политических, административных, постоянно влияют друг на друга, то есть внешняя среда интегрирована. Следовательно, изменение взаимодействия организации с любым из этих объектов влечет за собой изменение отношений и с остальными.

Внутренние факторы системы управления риском включают

· специфику деятельности организации, его политику, стратегию и тактику;

Основными чертами внутренней среды являются:

· стремление к выживанию;

· постоянное изменение, развитие, направленное на приспособление к внешней среде;

· совершенствование, наличие целостности, единого предназначения для всех элементов.

Как система управления, управление риском предполагает осуществление ряда процессов и действий, которые представляют собой элементы системы управления риском. К ним можно отнести:

· идентификацию и локализацию риска;

· анализ и оценку риска;

· способы минимизации и предотвращения риска;

· мониторинг рисковых позиций.

Процесс управления риском можно упрощенно представить в виде следующей блок-схемы (см. рис.).

Следует отметить, что сбор и обработка информации является важным этапом процесса управления независимо от его конкретного содержания. В процессе управления риском к полноте и качеству информации предъявляются особые требования, так как отсутствие полной информации является одним из существенных факторов риска, и принятие решения в условиях неполной информации служит источником дополнительных финансовых потерь.

На схеме для упрощения блок-схемы сбор и обработка информации по аспектам риска представлены в качестве первого этапа. В действительности эта работа осуществляется на протяжении всего процесса принятия решения. По мере перехода от одного этапа к другому при необходимости может уточняться потребность в дополнительной информации, осуществляться ее сбор и обработка.

Особую роль играет информация в процессе качественного и количественного анализа риска.

Рис. Блок-схема процесса управления риском.

1 — сбор и обработка данных; 2 — качественный анализ риска; 3 — количественная оценка риска; 4- оценка приемлемости риска; 5, 11- оценка возможности снижения риска; 6, 12 — выбор методов и формирование вариантов снижения риска; 7- оценка возможности увеличения риска; 8- формирование и выбор вариантов увеличения риска; 9, 13- оценка целесообразности снижения риска; 10- оценка целесообразности увеличения риска; 14- выбор варианта снижения риска; 15- реализация проекта (принятие риска); 16- отказ от реализации проекта (избежание риска).

Качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, т. е. установление потенциальных зон риска, идентификацию всех возможных рисков, выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск решения.

Результаты качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществления количественного анализа.

Количественный анализ предполагает численное определение отдельных рисков и общего риска. На этом этапе определяется вероятность наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени риска, определяется также допустимый уровень риска.

В результате проведения анализа риска получается картина возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми вырабатывается стратегия управления риском, и на этой основе — меры предотвращения и уменьшения риска.

Меры по устранению и минимизации риска включают следующие этапы:

· оценку приемлемости полученного уровня риска;

· оценку возможности снижения риска или его увеличения (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже допустимого, а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);

· выбор методов снижения (увеличения) рисков;

· оценку целесообразности и выбор вариантов снижения (увеличения) рисков.

После выбора определенного набора мер по устранению и минимизации риска следует принять решение о степени достаточности выбранных мер. Если мер недостаточно — целесообразно отказаться от реализации проекта (избежать риска).

Следует отметить, что здесь рассмотрена лишь общая схема процесса управления риском. Характер и содержание перечисленных выше этапов и работ, используемые методы их выполнения в значительной степени зависят от специфики предпринимательской деятельности и характера возможных рисков.

2. Виды инвестиционных рисков

Общеизвестно, что реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать ИНВЕСТИЦИОННЫМИ РИСКАМИ, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом. Виды инвестиционных рисков многообразны. Все инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные в зависимости от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом конкретном случае.

По сферам проявления:

Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

Политический. К нему относятся различные виды возникающих административ­ных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуще­ствляемого государством политического курса.

Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных про­грамм и другие аналогичные виды рисков.

Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бед­ствий (наводнений, пожаров и т. п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т. п.

По формам инвестирования:

Реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасполо­жения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором не­квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором фи­нансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий ин­вестирования, прямым обманом инвесторов и т. п.

По источникам возникновения выделяют два основных видов риска:

Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов разви­тия инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законода­тельства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компанией (фирмой) — объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогич­ными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:

риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство товаров народ­ного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудо­вания;

управленческий риск, т. е. связанный с качеством управленческой команды на предпри­ятии;

временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риска);

коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования).

Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиден­ных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвести­ционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.

Инвестиции — это не столько вложения в проект, сколько в людей, способных реали­зовать этот проект. Инвестициям предшествуют длительные исследования, и они сопро­вождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, на первоначальных этапах которого определяется вероятность всех возможных рисков.

2.1 Несистемные риски

Несистемные риски представляют собой такие риски, воздействию которых могут подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или небольшие их совокупности. Эти риски называют также «риск отдельных ценных бумаг» или «уникальный риск», поскольку такие риски, как правило, бывают, присущи ценным бумагам только конкретной компании или, более того, только конкретным финансовым инструментам. Для иллюстрации можно назвать такие риски, относящиеся к категории несистемных:

риск потери ликвидности (liquidity risk) — спрос на те или иные ценные бумаги может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на продолжительные периоды времени;

предпринимательский риск (business risk) — цена ценных бумаг (в частности, акций) любой компании зависит от того, насколько успешно компания работает в выбранном ею направлении;

финансовый риск (financial risk) — цена акций компании может колебаться в зависимости от проводимой ее руководством финансовой политики. Так, например, степень финансового риска увеличивается, если в финансировании деятельности компании ее руководство большое значение придает выпуску корпоративных долговых обязательств;

риск невыполнения обязательств (default risk) — эмитент, в силу различных причин (например, банкротство), может оказаться не в состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг.

Для минимизации несистемных рисков используется такой метод, как диверсификация, для применения которого необходимо составление инвестиционного портфеля. Создавая инвестиционный портфель, инвестор составляет набор из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными эмитентами, а значит, подвергающихся неодинаковым несистемным рискам. Таким образом, инвестор стремится диверсифицировать инвестиционные риски, то есть избежать одновременного изменения доходности каждого инструмента в одном и том же направлении. При этом чем меньше бумаг в инвестиционном портфеле, тем выше уровень риска. Метод диверсификации в отношении минимизации несистемных рисков проявил себя как весьма эффективный при условии составления достаточно большого инвестиционного портфеля.

Пределом для диверсификации служит уровень рисков, присущих данному финансовому рынку в целом, то есть рисков, получивших в теории название системных.

2.2 Системные риски

Под системными рисками понимаются риски, которые присущи работе не с отдельными ценными бумагами, а с теми или иными совокупностями ценных бумаг, в большей или меньшей степени для каждой из входящих в такую совокупность ценных бумаг. Системные риски носят также название «риск инвестиционного портфеля» или «рыночный риск». Последнее название системные риски получили потому, что их влиянию подвергается весь рынок или его значительная часть. Соответственно, наибольшее внимание на системные риски следует обращать тем инвесторам, которые капиталовложениям в отдельные инструменты предпочитают формирование инвестиционного портфеля.

Системные риски вызываются возможными неопределенностями в экономической ситуации на рынке в целом, общими тенденциями, характерными для рынка в целом, а значит, воздействуют на ценные бумаги практически всех эмитентов, работающих на данном рынке. В случае с системными рисками метод диверсификации не действует, и избежать опасности понести убытки в ходе осуществления капиталовложений крайне сложно. Как примеры таких рисков, не исчерпывая всего их многообразия, можно назвать:

процентный риск (interest rate risk) — вызывается колебаниями процентных ставок. Особенно актуален для владельцев долговых обязательств, например, облигаций;

валютный риск (exchange rate risk) — риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связанный с колебаниями валютных курсов;

инфляционный риск (inflation risk) — неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;

политический риск (political risk) — неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках.

Помимо вышеперечисленных рисков, существуют и иные факторы, которые в большей или меньшей степени могут повлиять на успешность инвестиций на фондовом рынке.

Мы, будучи специалистами в области рынка ценных бумаг, хорошо понимаем риски, возникающие в процессе совершения операций на фондовом рынке, и поэтому постоянно совершенствуем системы управления рисками, с тем, чтобы свести их негативное воздействие на интересы наших клиентов к минимуму. Тем не менее, мы рекомендуем всем своим потенциальным клиентам, прежде чем они примут решение об инвестициях в те или иные ценные бумаги, обстоятельно взвесить все возможные риски, которые могут негативно повлиять на их инвестиционную деятельность и выражаются в опасности понесения убытков или сокращения ожидаемой прибыли. Клиент должен понимать, что все инвестиционные риски несет он сам и поэтому риск потери инвестированного им капитала также всецело ложится на него

3. Анализ рисков.

Анализ рисков – процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков — дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия ре­шений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от воз­можных финансовых потерь.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью опреде­лить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

Оценка рисков это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Следует различать качественную и количественную оценку предпринимательского рисков.

Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача — определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.

Количественная оценка рисков определяется через:

а) вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

б) произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

3.1. Качественный анализ рисков.

Одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта является качественный анализ или идентификация рисков.

Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Первым шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.

Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно к конкретному проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.

В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.

Под факторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее во.) действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных со бытии можно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать.

Такими факторами могут являться непосредственно хозяйственная деятельность; деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.

Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают:

— недостаточную квалификацию специалистов;

— форс-мажорные обстоятельства (природные, экономические, политические);

— нарушение сроков поставок;

— низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции и пр.;

— нарушение условий контрактов, разрыв контракта.

Основными результатами качественного анализа рисков являются:

-выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин,

-анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков,

-предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски.

3.2. Количественный анализ рисков.

Математический аппарат анализа рисков опирается на методы теории вероят­ностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков. Задачи анализа рисков разделяются на три типа:

· — прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори известной вероятностной информации;

· — обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяются значе­ния (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемых ограни­чений на один или несколько варьируемых исходных параметров;

· — задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных, критери­альных показателей по отношению к варьированию исходных параметров (распре­делению вероятностей, областей изменения тех или иных величин и т. и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков результатов.

Анализ проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений и поведения проекта, основными из которых являются:

· — стохастические (вероятностные) модели;

· — лингвистические (описательные) модели;

· — нестохастические (игровые, поведенческие) модели.

Характеристика наиболее используемых методов анализа рисков.

Предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются в соответствии с принципами теории вероятностей, тогда как в случае выборочных методов все это делается путем расчетов по выборкам Вероятность возникновения потерь определяется на основе статистических данных предшествовавшего периода с установлением области (зоны) рисков, достаточности инвестиций, коэффициента рисков (отношение ожидаемой прибыли к объему всех инвестиций по проекту ).

Экспертный анализ рисков

Метод применяется в случае отсутствия или недостаточного объема исходной информации и состоит в привлечении экспертов для оценки рисков. Отобранная группа экспертов оценивает проект и его отдельные процессы по степени рисков

Использование базы данных осуществленных аналогичных проектов для переноса их результативности на разрабатываемый проект, такой метод используется, если внутренняя и внешняя среда проекта и его аналогов имеет достаточно сходимость по основным параметрам.

Анализ показателей предельного уровня

Определение степени устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации

Анализ чувствительности проекта

Метод позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета

Анализ сценариев развития проекта

Метод предполагает разработку нескольких вариантов (сценариев) развития проекта и их сравнительную оценку. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант.

Метод построения деревьев решений проекта

Предполагает пошаговое разветвление процесса реализации проекта с оценкой рисков, затрат, ущерба и выгод

Базируются на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытен с моделью. Основные их преимущества — прозрачность всех расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проекта всеми участниками процесса планирования. В качестве одного из серьезных недостатков этого способа необходимо указать существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации.

4. Разработка и реализация мер по управлению инвестиционными рисками.

4.1 Управление инвестиционными рисками в коммерческом банке

Для рынка долговых инструментов присущи свои особенности определения основных направлений и методов управления рисками.

Деятельность по управлению рисками связана с решением следующих задач:

выявление рисков, присущих операциям на рынке корпоративных облигаций;

проведение количественной оценки возможных потерь, связанных с реализацией этих рисков;

определение предельно допустимого уровня финансовых потерь по операциям с корпоративными облигациями;

ограничение возможных потерь от реализации рисков на уровне не выше предельно допустимого, путем установления комплексной системы ограничений (лимитов) на операции с корпоративными облигациями.

Конечной целью деятельности по управлению рисками является максимизация экономической эффективности, при поддержании сопутствующих рисков на уровне не выше, чем предельно допустимый.

В портфельном инвестировании при расчетах лимитов по операциям с облигациями за основу выбираются ряд рисков.

Статический риск — риск, связанный с возможностью неисполнения контрагентом своих обязательств. Статический риск включает в себя кредитный риск неисполнения эмитентом своих обязательств по выпущенным долговым обязательствам и риск неисполнения контрагентом своих обязательств по поставке оплаченных банком ценных бумаг или по оплате поставленных ему банком ценных бумаг.

Динамический риск — риск, связанный с возможным неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры. Динамический риск включает в себя риск неблагоприятного изменения процентных ставок на рынке, следствием которого являются негативные изменения в доходности портфеля, а так же риск падения ликвидности рынка, следствием которого является невозможность реализации облигаций портфеля без существенных потерь.

Исходя из текущих условий деятельности на рынке облигаций и политики Банка, проводимой по отношению к этим операциям и управлению рисками, устанавливаются следующие нормативы чувствительности к риску.

Неприемлемый риск — величина убытков, неприемлемая с точки зрения функционирования банка в целом. Устанавливается в абсолютной сумме руководством Банка.

Предельно допустимый риск — величина убытков, приводящая к необходимости возмещения их части трейдерами в расчете на величину общего лимита средств, выделяемых на операции с облигациями. Норматив устанавливается в инвестиционных ориентирах в соответствии с решением правления Банка. В абсолютной сумме он рассчитывается как максимальный процент убытков, превышение которого влечет за собой необходимость возмещения, умноженный на величину общего лимита средств, выделяемых на операции с корпоративными облигациями, и деленный на сто процентов.

Максимально приемлемый риск — величина убытков, равная глобальному стоп-лоссу, установленному в Положение об инвестиционной политике и портфельном управлении для сектора облигаций в расчете на величину общего лимита средств, выделяемых на операции с облигациями.

Для того, чтобы трейдер имел более детальную картину о состоянии своего портфеля, нужно произвести количественную оценку возможных потерь, связанных с данными рисками.

Оценка статического риска производится на основе кредитного анализа эмитента или контрагента, а также статистической вероятности неисполнения своих обязательств эмитентом, обладающим данным уровнем кредитного качества.

Величина статического риска по конкретной открытой позиции будет равна произведению суммы открытой позиции на вероятность неисполнения эмитентом или контрагентом своих обязательств.

Величина общего статического риска портфеля будет равна сумме статического риска по всем открытым позициям.

Оценка динамического риска производится на основе исторических данных о ценах и ликвидности рыночных инструментов и прогнозе экономической ситуации на анализируемый период.

Величина динамического риска изменения процентных ставок равна максимально возможному негативному изменению стоимости инструмента в прогнозируемой на период экономической ситуации. Величина риска, определяемая этим методом не должна превышать величину потерь, определенную в качестве предельно допустимой, глобальным стоп-лоссом в расчете на данную конкретную позицию. Динамический риск процентных ставок рассчитывается на планируемый период владения бумагой. Величина динамического риска ликвидности равна: для торгуемых бумаг — сумме превышения величины открытой позиции над среднедневным биржевым оборотом по данному инструменту за три последних месяца (по номиналу), умноженной на вероятность неисполнения эмитентом своих обязательств; для бумаг, взятых на первичном размещении, риск ликвидности рассчитывается аналогично, но за среднедневной оборот берется среднедневной оборот по наиболее схожему по своим характеристикам инструменту, который уже обращается на вторичном рынке.

С целью ограничения величины статического и динамического риска, как по портфелю в целом, так и по отдельным отраслям и эмитентам на операции с облигациями устанавливаются лимиты.

Базовый кредитный лимит рассчитывается на основе анализа кредитного качества заемщика и вероятности дефолта, соответствующей этому кредитному качеству. Расчет данного лимита больше подходит для облигаций корпоративного сектора. Величина статического риска у государственных бумаг очень мала и практически не участвует в расчетах, за исключением муниципальных облигаций.

Базовый кредитный лимит определяется таким образом, чтобы общая величина статического риска соответствующая открытой позиции на всю сумму лимита не превышала величины максимально приемлемого риска. Величина базового кредитного лимита определяется как сумма максимально приемлемого риска, деленная на вероятность дефолта данного конкретного заемщика. При этом, дефолт трактуется в соответствии с определением рейтинговых агентств Moody’s или S&P.

Вероятность дефолта определяется: для предприятий имеющих общепризнанный кредитный рейтинг, — как процент предприятий, имевших соответствующий рейтинг и объявивших дефолт в тот же срок от получения рейтинга, что и анализируемое предприятие плюс один год, среди всех предприятий, получивших этот же рейтинг в соответствующий период. Информация берется из публикаций Moody’s или S&P. При осуществлении инвестиций со сроком «до погашения», в качестве периода, для определения вероятности дефолта, берется срок от получения рейтинга плюс срок оставшийся до погашения. При наличии прогноза по рейтингу (позитивный/негативный) вероятность дефолта может использоваться соответствующая рейтингу на ступень выше или ниже, чем та, которая присвоена предприятию, но только если оценка прочих рисков подтверждает прогноз изменения рейтинга.

Для предприятий, не имеющих общепризнанного кредитного рейтинга, вероятность дефолта оценивается на основе сравнения показателей финансового положения, кредитной истории, качества менеджмента, доли рынка и прочих существенных показателей анализируемого предприятия, с показателями наиболее близкого по характеру деятельности предприятия, которое имеет общепризнанный кредитный рейтинг в заданный период. При этом, вероятность дефолта берется не ниже, чем вероятность дефолта за соответствующий период соответствующая самому низкому кредитному рейтингу по классификации Moody’s или S&P. Для всех предприятий, независимо от того, имеют ли они общепризнанный кредитный рейтинг или нет, в обязательном порядке проводится анализ кредитного качества по методике Банка «Зенит» или любой другой аналогичной методике, или, в случае нахождения таковой, — более совершенной. При этом вероятность дефолта самого надежного заемщика, вне зависимости от того, какой кредитный рейтинг имеет данный заемщик, и какова соответствующая ему вероятность дефолта, обязательно берется не ниже чем 0,01.

Скорректированный базовый кредитный лимит определяется путем уменьшения, в случае необходимости, величины базового кредитного лимита для того, чтобы учесть размер компании — эмитента и совокупный объем выпуска всех эмиссий облигаций данного эмитента, обращающихся на открытом рынке. Скорректированный базовый кредитный лимит определяется как базовый кредитный лимит, уменьшенный до величины чистого денежного потока компании за год и затем уменьшенный до величины, не превышающей 3% от совокупного объема выпуска всех эмиссий облигаций данного эмитента, обращающихся на открытом рынке.

На заседание правления банка для последующего утверждения выносится скорректированный базовый кредитный лимит.

Текущими лимитами ограничивается общий совокупный риск портфеля корпоративных облигаций, общий совокупный риск вложений в каждую отдельную отрасль и совокупный риск по каждой открытой позиции.

Глобальный объемный лимит по риску портфеля устанавливается таким образом, чтобы сумма статического и динамического риска по всем позициям портфеля корпоративных облигаций не превышала величины неприемлемого риска.

Объемный лимит вложений в одну отрасль равен сумме статического и динамического риска по всем вложениям в одну отрасль не должна превышать величины предельно допустимого риска.

Текущий лимит на открытую позицию рассчитывается как сумма статического и динамического риска по каждой отдельной открытой позиции не должна превышать величины максимально приемлемого риска.

Текущие лимиты не выносятся на обсуждение заседания правления банка, а контроль за их соблюдением осуществляется начальником подразделения и сотрудником, отвечающим за аналитическую работу по операциям с корпоративными облигациями.

Чтобы избежать непредвиденных потерь по портфелю, нужно проводить оперативный контроль за рисками и соблюдением лимитов.

Предварительно, перед каждым новым открытием позиции, осуществляются расчеты рисков. Риски определяются как в отдельности — по новой позиции, так и, с учетом ранее открытых позиций, по отрасли и по портфелю в целом.

По результатам расчетов, определяется значение текущего лимита на новую позицию. При этом, открытие позиции на всю сумму текущего лимита не должно привести к нарушению отраслевого и глобального объемных лимитов.

При покупке инструментов на первичном рынке, допускается открывать позицию на всю сумму скорректированного базового кредитного лимита, без учета динамического риска, однако при появлении вторичного рынка по бумаге и данных для расчетов динамического риска, размер позиции должен быть уменьшен, в случае необходимости, до величины текущего кредитного лимита.

Отчет по рискам портфеля составляется одновременно с месячным прогнозом развития ситуации на рынке корпоративных облигаций.

В случае, если по результатам пересмотра, один или несколько лимитов оказываются нарушенными, в портфель следует внести соответствующие коррективы.

Бывают такие ситуации, что в портфелях находятся ценные бумаги, эмитенты которых не имеют кредитного рейтинга, и иногда бывает сложно определить по параметрам облигации, какова степень статического риска у данного заемщика.

После августовского кризиса 1998 года российский рынок ценных бумаг пережил ряд потрясений, связанных с неспособностью либо нежеланием заемщиков исполнять свои обязательства по облигациям и кредитам. В результате риск дефолта стал одним из наиболее важных факторов, принимаемых во внимание при оценке долговых ценных бумаг. Традиционной мерой такого риска является превышение уровня доходности к погашению над безрисковой процентной ставкой. Мы предлагаем альтернативный подход, который позволяет математически определить предполагаемую вероятность дефолта по долговым финансовым инструментам, которая является мерой риска дефолта как на развивающихся, так и на развитых рынках. Этот показатель играет весьма важную роль во внутрибанковском планировании.

Трейдеры по ценным бумагам могут использовать этот показатель в частности для торговли относительной сто­имостью (ценные бумаги сходного кредитного качества должны иметь близкие значения вероятности дефолта).

Во внутри банковском планировании, например при приведении стоимости фондирования разных направле­ний бизнеса внутри банка к безрисковым ставкам, а так­же для расчетов стоимости хеджирования кредитных ри­сков, коммерческие банки пользуются этим подходом.

Умножая данный показатель на стоимость актива, можно теоретически определить стоимость хеджирова­ния или в случае кредитования клиента банком размер компенсации за дополнительный риск.

4.2 Риски, связанные с инвестициями в недвижимость

Кроме общих рыночных рисков, инвестициям в недвижимость присущи специфические риски, обусловленные уникальными свойствами данного инвестиционного актива. Перечислим основные из них:

риск низкой ликвидности;

экологический риск; риск инфляции;

В практике сложившихся рынков инвестиций в недвижимость существуют только некие традиционно сложившиеся представления о том, какой она должна быть. Эти представления формируются на основе анализа фактических денежных потоков, ассоциируемых с конкретными объектами инвестиционной недвижимости и являются отражением объективной рыночной реальности. На стабильно работающих рынках развитых стран считается, что наиболее близки к недвижимости по характеристикам денежных потоков долгосрочные высоконадежные облигации. Поэтому прибыль инвестиций в недвижимость сопоставляется с доходностью таких ценных бумаг.

Сделаем попытку спроецировать описанные выше принципы определения ставки дисконтирования на стабильных рынках к российским условиям. Если принять, что текущая ставка доходности к погашению по валютным облигациям России составляет 15%, то, по аналогии, ставка дисконтирования для портфелей первоклассной инвестиционной недвижимости у нас может находиться в диапазоне 13-18%. Насколько он реален? В течение последних 5-6 лет в крупных российских городах появились объекты коммерческой недвижимости, которые по общепринятой международной классификации можно отнести именно к категории первоклассной (prime) инвестиционной недвижимости. В первую очередь это крупные торговые и офисные здания, имеющие, как правило, современную систему менеджмента, высокий уровень сервиса и надежных арендаторов.

Постоянный мониторинг рынка коммерческой недвижимости, осуществляемый в Санкт-Петербурге в течение последних лет, объективно свидетельствует о стабильности арендных ставок и цен для таких объектов. Августовский (1998 г.) кризис практически не изменил общую ценовую тенденцию на данном сегменте, в то время, как на других сегментах коммерческой недвижимости он спровоцировал обвальное снижение цен и увеличение предложения на открытом рынке.

При сопоставлении ситуаций на рынке финансовых инструментов и на рынке первоклассной коммерческой недвижимости, напрашивается однозначный вывод о том, что сегодня искать связи между доходностями инвестиций на этих рынках не следует по причине отсутствия данных связей. Риск инвестиций в ценные бумаги весьма высок, так как выплата обязательств и даже погашение представляются в высшей степени неопределенными.

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ и оценка рисков, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа рисков является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т. е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Срок окупаемости инвестиций – один из самых простых методов и широко распространен в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

Метод коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост.

При оценке рисков следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

Литература.

1. Лоренс Дж. Гитман, Джонк Основы инвестирования. М., 1991

2. Дж. К.Ван Хорн. Основы управления финансами. ; М.1996.

3. , Коссов проект. М., 1996.

4. Лоренс Дж. Гитман, Джонк Основы инвестирования. М., 1991

5. Капитаненко и хеджирование. –Москва.: -2001.

6. Управление финансовыми рисками. –М.: ИНФРА-М. –2000. –С. 162-169.

7. Бэйли Дж. Инвестиции.- ИНФРА-М. -1999. С.185-214.

8. Кузнецов финансовых рисков. // Банковские технологии. –1997. -№7. –С. 76-78.

Этот пост вас шокирует:  Ответы представителя брокерской компании Binomo на вопросы, связанные с трейдингом бинарными
Эти брокеры дают бонусы за открытие счета:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Честные брокеры бинарных опционов за 2020 год
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: